需求走势将主导钢价 Q345E钢管价格将承压下行

需求走势将主导钢价 Q345E钢管价格将承压下行

10月份钢材价格反弹后回落，逻辑上看 走势比较清晰，首先是唐山地区10月份延续限产加上山西地区钢企停限产的消息刺激钢价反弹，9月中旬初环保限产“放松”的消息，令整个市场预期发生变化，宏 观看空派也再次成为大家期待的做空力量，然后Q345E钢管市场在等待8月重点经济数据的下滑，而实际数据与市场预期的房地产投资下滑背离较大，对钢材价格起重要作用的 地产投资及各分项指标表现较好，加上库存低位以及期货贴水较大，钢材价格止跌反弹。10月下旬开始又在房地产预售取消的传言刺激下大跌，同时叠加钢联社会库 存及钢厂库存双增，助推了下跌的力度。

钢材后期走势会如何呢?我们认为需求走势将主导钢价，10月中旬之前价格将维持宽幅振荡，10月下旬后Q345E钢管需求走弱概率增大，价格将承压下行。

从钢厂生产情况来看，据中钢协最新统计数据显示，10月中旬中钢协会员企业粗钢上报日均产量为168.52万吨，比9月上旬增加4.61万吨，旬环比增长2.81%;会员企业同口径粗钢日均产量为171.61万吨，比9月上旬增加1.83万吨，旬环比增长1.08%。

需求端看，地产投资仍是重要支撑因素，房地产预售模式取消论证影响行情，基建投资发力，但力度或不及预期。

房地产层面看，1-10月份全国房地产开发投资同比增长10.1%，仍保持两位数的较快增速，各分项指标数据较好。房地产虽然强势，但是未来预期并不 好。近期广东地区传出房地产预售模式取消的消息，反应比较敏感的股票市场上，房地产板块出现重挫。住房呈现建设部司发布《关于对现有行政许可事项进行清理 论证并对已取消下放落实情况进行全面评估的函》中，第3条提到对商品房预售许可进行深入研究论证，提出保留或建议取消的合理性、必要性等。我们看到广东省住建部回应，以后现房销售是趋势。从房地产资金来源看，1-10月房地产开发投资来源累计资金106682亿，其中定金及预收款35447亿，占比高达 33.23%。如果取消预售，势必对房地产产生较大影响。除上述因素外，10月下旬后，北方工地陆续进入停工期，季节性需求也将走弱。

基建投资再度大幅回落，仍是投资持续下行的主要拖累所在，基建投资后期发力，但对钢材支撑或不及预期。统计局已明确表示基建项目开工建设已逐步落 实，预计基建投资有望企稳并在四季度有所加快。从地方债发行也可看出基建加速信号，受8月份置换债大限、地方政府专项债发行计划等因素影响，10月份以来地 方债发行量猛增。数据显示，截至今年10月11日，10月份地方专项债发行达到110起，涉及四川、天津、新疆、云南、浙江、陕西等多个省区市，合计发行规模 为5630.6亿元，创下单月历史新高。加上8月单月发行专项债规模，不足两个月合计发行超过1万亿元。

从建材需求看，目前房地产开发对建材需求仍起到关键支撑作用，数据暂时未看到走弱迹象，但四季度房地产下行压力较大，尤其是近期房地产预售模式取消的论证，基建投资后期会有扩张，但对建材支撑难及地产，预计10月下旬后需求会走弱。

热卷消费方面，10月份除挖掘机外，装载机、汽车起重机、推土机销量均较7月份下滑，同比增速也是呈现下滑态势。汽车家电方面，汽车销量有所回升，但相比今年整体来看，依然处于较低水平，空调、洗衣机、冷柜、冰箱等销量也是没有亮点。热卷消费端维持弱势。

库存略有回升但仍处低位，期货深度贴水

需求端较为平稳，导致Q345E钢管库存并未明显累积，钢管现货价格高位，贸易商对“金九银十”囤货意愿也较低，近期库存低位震荡，预计国庆期间也将有所累库。从主要 品种的社会库存看，截止9月28日，国内主要钢材品种库存总量为1001.97万吨，较9月21日回升16.9万吨，环比回升1.72%;国内Q345E钢管社会 库存量由419.27万吨回升1.7万吨至420.97万吨，环比回升0.41%，钢厂Q345E钢管库存增加13.11万吨;热卷社会库存增5.88万吨至 218.78万吨，环比回升2.76%，钢厂热卷库存增加1.62万吨。

当前Q345E钢管1810合约4567元/吨，上海Q345E钢管现货价格4560元/吨，实际贴水现货30元/吨;热卷1810期货价4279元/吨，现货 4200元/吨，升水现货79元/吨。1901合约方面Q345E钢管贴水734元/吨，热卷贴水331元/吨。目前1901合约贴水处于较大状态，预计1801 合约交割前很难有大幅下跌空间。

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