Q345E无缝管以边际性结构性放松为主

     6月25日上午，现货市场Q345E无缝管价格松动，成交低迷。截止目前，25日期螺1810早盘小幅下跌，现3744跌0.50%，大幅增仓；市场主流资源沙钢、永钢三级钢报价4290元/吨，贵航特钢桂鑫4130元/吨；永钢盘螺Ф6mmHRB300报价4950元/吨。

    今日周边主导城市早盘Q345E无缝管价格松动，截至目前，盘中杭州建材价格下跌10元/吨，成交较差。原料方面，25日唐钢市开盘走低，钢坯直发欠佳，现货3660出库成交，小窄带降20暂显一般，型钢降20-30出货清淡存优惠，预午后坯降20

    至此，降准与否的争论有望告一段落。答案是明显的，不仅会降，而且可能很快。但市场围绕货币政策取向的讨论恐怕不会就此结束。定向降准算不算货币政策放松，货币政策到底有没有放松？类似的话题依旧充斥在报道、报告以及坊间的议论中。

    今年以来，对于货币政策放松的呼声渐起。一方面，部分经济指标出现了波动，加上外贸不确定性加大，市场对经济增长下行存在一定担忧；另一方面，在金融去杠杆在取得成效的同时，伴随着信用创造放缓和融资环境收紧，企业融资难和融资贵的问题再度浮现，部分企业资金链断裂，发生流动性危机，信用违约风险暴露增多，市场对信用风险扩散、蔓延及对实体经济的冲击也感到担忧。这样一个背景下，货币政策在某种程度上被寄予厚望，希望货币政策能够适度放松以稳定信用市场、缓解融资困难、支撑经济增长。

    应该说，今年以来货币政策的确较去年有所放松。这在今年以来货币市场流动性的稳定性上升，同时货币市场利率中枢有所回落上已得到体现。另外，央行货币政策操作更加积极，准备金工具使用频率提高，对MLF、PSL操作力度加大，6月份未在美联储加息后上调公开市场操作利率，均传递出一定的宽松信号。

    不过，管理层及货币当局依然强调，稳健中性的货币政策取向没有发生改变。针对4月份降准，央行有关负责人表示，降准置换MLF属于两种流动性调节工具的替代，不意味着货币政策取向发生改变。6月20日的国务院常务会议再次提出，要坚持稳健中性的货币政策。

    分析人士指出，货币政策相比去年有所放松，但这种放松是有限及有条件的，主要体现在边际和结构上，并不是单纯的全面放松。

    根本原因可能在于，单纯放松并不能完全“对症”，还可能产生副作用。中金公司(港股03908)研报指出，如果货币政策放松信号过强，可能会进一步压低货币市场利率，导致金融杠杆复燃，偏离金融防风险和去杠杆的大方向。在打破刚兑的过程中，过早传递放松信号，也不利于市场重塑风险意识，不利于打破刚性兑付。还可能进一步吹大房地产泡沫，加大汇率贬值及资本外流压力。

    因此，在面对货币政策放松的诉求时，央行更多采取了结构性的做法。从年初普惠金融定向降准，到4月降准置换MLF，以及后来的MLF担保品扩容，都带有结构性政策的彩色。央行希望通过结构性政策的激励机制，引导金融资源向普惠金融等特定领域倾斜。

    从目前逐渐形成的共识来看，未来货币政策放松概率大过收紧，但政策调整仍会以边际性、结构性为主，审时度势，相机抉择。降准虽然属于政策信号较强的一类政策工具，但通过置换MLF、限定释放资金用途等安排之后，也被赋予了结构性政策的内涵。不是不可以用，关键是时机。

    从5月经济金融数据来看，信用紧缩对经济增长的反作用开始显现，引起市场对后续经济增长及债务风险的担忧，同时，金融市场出现一定波动。所谓好钢用在刀刃上，此次若出台定向降准等政策，可以在稳定市场预期等方面起到更好的效果。

    今日早盘期货跳空低开，市场信心流失。从市场了解到，昨日央行发布定向降准政策，释放资金7000亿，但是市场解读为目前宏观经济偏弱，政府需要刺激经济发展，因此期货走势不好。据贸易商反应，受高温和雨水影响，周末成交情况一般，市场价格松动，贸易商心态不佳。

    总体来看，多空因素交织，在需求不足的情况下，Q345E无缝管市场可能持续震荡运行。